□恒天財富 李洋 張鼎
上周在金融股及周期股帶動下，股指全線上行有效突破3300點，並創2638點以來的反彈新高。周線圖上，滬深300上漲1.91%，上證指數上漲1.92%，深證成指上漲0.42%，中小板指上漲0.46%，創業板指下跌0.49%。上證A股滾動市盈率16.99倍，較前一周的16.64倍有所上行；市凈率1.78倍，較前一周的1.74倍有所上行。
以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金台灣商標申請（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為55.19%，相比前一周上升0.24個百分點。其中股票型基金倉位為84.57%，上升0.44個百分點，混合型基金倉位52.22%，上升0.24個百分點。
從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為84.5%，相比前一周上升0.46個百分點；增強指數型基金倉位90.4%，下降0.65個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.43個百分點，至43.98%；平衡混合型基金下降2.83個百分點，至62.45%；偏股混合型基金倉位上升0.45個百分點，至79.77%，偏債混合型基金倉位下降0.1個百分點，至17.5%。
以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為68.42%，相比前一周上升0.01個百分點。其中股票型基金倉位為82.86%，上升0.11個百分點，混合型基金台中商標申請代辦倉位66.58%，上升0.01個百分點。
綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看，上周公募基金倉位相比前一周有所上升，顯示基金經理有所加倉。從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的占比17.3%，倉位在七成到九成的占比27%，五成到七成的占比15.2%，倉位在五成以下的占比40.5%。上周加倉超過2個百分點的基金占比16.3%，29.1%的基金加倉幅度在2個百分點以內，40%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比14.5%。
8月流動性的超預期表現主要有兩方面的因素，一方面是超儲率比較低，雖然央行對於超儲率降低給出瞭客觀原因，但過低的超儲率是導致資金面容易陷入被動的原因之一。另一方面源自結構性的不均衡。 8月份作為一個傳統的小月，財政、稅收等因素影響不太大，所以目前的流動性緊張並非主要由季節性擾動而是結構性不均衡。
目前股市震蕩反彈行情在緩慢延伸中，經濟基本面溫和、流動性略緊、監管落實平滑、改革穩步進行，大盤在風格切換中熱點輪動明顯，市場風險偏好有所抬頭。主板行情中，藍籌股因前期積累較大漲幅在持續修正和拉長投資周期。隨著部分大機構繼續抱團藍籌股，藍籌股中業績穩定、抗周期性較強的龍頭公司預計再重回慢牛上漲軌跡之中。短期內，漲價題材為代表的周期股調整，後續第三批混改試點可繼續關註煤電、油氣、軍工(軍民融合概念)等方向。雄安概念股經歷長達3個月橫盤整理後，有望在9月份迎來資金青睞，重點可關註雄安科創、雄安基建、智慧城市等。創業板短期內有所調整，中長期來看，仍有反彈空間。近期機構增持資金流入，次新開板個股連漲，盈利穩定的優質成長股可作為優選標的，建議重點關註人工智能、蘋果鏈、OLED板塊。
後市投資仍需多關註市場熱點，把握主題切換。建議積極型投資者可適當關註行業輪動、主題輪換基金，把握當前市場環境下的結構性機會。對於穩健型投資者，仍建議做好大類資產配置，適當關註高久期策略的債券型基金、波動率較低的穩健權益類基金或打新基金等。
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